如何理解8月经济数据：周度经济观察-20250916

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ————如何理解 8 月经济数据 袁方1张端怡2 2025 年 09 月 16 日 内容提要 8 月经济延续了 7 月的表现，总需求不足是当前经济的主要特征。投资、消 费、出口的全面减速意味着经济下行的压力趋于增加，经济体自发企稳的难度在 上升，未来经济的走向主要取决于稳增长政策的力度。实际增速回落、价格触底 抬升或许是未来一段时间里经济的状态，而名义增速的回升面临诸多不确定性。 考虑到政府债的发行高峰已经过去，未来社融的增速可能更多与信贷投放 的情况相关，这意味着年内社融的高点也已经出现，未来存在逐步回落的风险。 在美国非农数据超预期走弱以及通胀数据温和回升的背景下，市场降息预 期维持高位。当前市场预期 2025 年美联储降息次数约为 3 次，9 月降息 25BP 的 概率较高。考虑到年内减税政策与降息的落地或对美国经济形成额外支撑，我们 认为美股有望延续偏强表现。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，zhangdy2@essence.com.cn，S ...