华源晨会精粹20250916-20250916

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 09 月 16 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年09月16日 华源晨会精粹 20250916 固定收益 8月数据承压，下半年降准降息可能性上升——2025年8 月经济数据点评： 7 月和 8 月经济数据承压，25Q3 经济整体增速或放缓，下半年降准降息可能性上升。 8 月消费增速持续回落，服务消费和线上消费表现突出。服务零售额持续高增或因暑 期文旅需求持续旺盛，线上消费持续加快。国补相关品类维持高增长但多数增速有 所放缓。固投连续五个月走弱。进出口同比增速阶段性回落。规上工业增加值同比 增速略有减弱。下半年经济下行压力可能上升。7 月和 8 月经济数据整体低于预期， 制造业 PMI 持续位于荣枯线以下或反映经济存在增长压力，此时或是经济增长动能 转换与收入分配结构调整的阶段，叠加上半年消费政策和抢出口等表现亮眼，今年 三季度经济增长或承压，未来降准降息可能性上升，需持续关注增量政策的延续和 价格改善情况。当前我们持续看多债市。我们持续看下半年 10Y 国债收益率 1.6%-1.8%，当前 10Y 国债 1.8%左右，性价 ...