美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：中国牛肉2025年产量环比调减，全球大豆库存进一步收紧-20250916

证券研究报告 | 2025年09月16日 美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题 优于大市 美国牛肉 2025 年产量环比调减，全球大豆库存进一步收紧 种植链农产品：豆粕短期关注贸易与天气，底部看好大周期布局。 1）玉米：国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。USDA9 月 供需报告预计 25/26 产季全球期末库销比环比调减 0.10pcts，中国期末 库销比环比调减 0.34pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位 置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。 2）大豆：短期关注美国贸易政策与天气，底部看好大周期布局。USDA9 月 供需报告 25/26 产季全球期末库销比环比调减 0.13pcts。CBOT 大豆期 货近期窄幅震荡，一方面，大豆贸易关税政策的预期变动影响美豆出口 需求预期，同时美国主产区天气交易敏感度提升。考虑到美国大豆新季 供需偏紧，预计 2025Q4 价格将有较强支撑。 3）小麦：国内小麦供应充足，预计后续或随玉米中枢上移修复。USDA9 月 供需报告 25/26 产季多个主要出口国包括澳大利亚、欧盟、俄罗斯等产 量预估均环比有所增加，全球供给维持充 ...