行业投资策略：资产反内卷与存款财富化中的银行竞争版图

资产反内卷与存款财富化中的银行竞争版图 2025 年 09 月 17 日 ——行业投资策略 | 刘呈祥（分析师） | 丁黄石（分析师） | 朱晓云（分析师） | | --- | --- | --- | | liuchengxiang@kysec.cn | dinghuangshi@kysec.cn | zhuxiaoyun@kysec.cn | | 证书编号：S0790523060002 | 证书编号：S0790524040004 | 证书编号：S0790524070010 | ⚫ 2025H1 上市银行业绩：扩表提速及非息驱动营收增速转正 净利息收入紧抓"量价平衡"主线，"量"上去化"水分信贷"，部分银行依靠金 融投资扩表提速；"价"上贷款定价边际企稳，存款成本有效释放，助力净息差 收窄放缓，我们预计全年银行净息差或企稳于 1.4%左右。投资收益贡献显著， 手续费及佣金收入回暖，我们测算 2025H1 金融投资对营收贡献提高至 29.5%。 ⚫ 下阶段银行资负：资产荒下反内卷及存款财富化的挑战 资产端：优质资产难寻+反内卷，"扩表"不如"调表"。信贷对公强、零售弱或 仍持续，但基建撑规模，低价贷款冲量的思路 ...