行业景气观察：8月社零同比增幅收窄，智能手机产量同比增幅扩大

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 09 月 17 日 ❑【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI 指数均上行；本 周 DRAM 存储器价格上行，NAND 指数、DRAM 指数上行；8 月智能手机产量同 比增幅扩大，集成电路产量同比增幅收窄；8 月台股电子厂商营收表现分化。 ❑【本周关注】8 月社会消费品零售总额当月同比增幅进一步收窄，扩消费政策效 应边际递减，部分新消费领域表现亮眼。具体来看：1）一线城市仍是社零修复的 主要拖累，受制于部分地区国补政策退坡，整体节奏放缓，二线及以下城市社零 同比增幅均有收窄；2）必选消费表现分化，粮油食品稳定增长，烟酒受制于需求 平淡同比转负，饮料、服装纺织在高温天气及换季需求影响下同比增幅扩大；3） "以旧换新"政策效应递减，家电、家具维持两位数增长，通讯器材同比增速明 显放缓；4）即时零售、直播带货等渠道红利仍在，实物商品网上零售额增速高于 社零整体增速，新消费表现亮眼，金银珠宝、化妆品、文化办公用品等同比改善； 5）受益于新车放量，汽车零售额同比转正。由于国补政策提振效应递减，消费边 际放缓，目前个人消费贷贴息政策已经落地，叠加未来长假催化 ...