青松建化（600425）：水泥业务量价承压，化工板块盈利有待改善

2025 年 9 月 18 日 公司研究 水泥业务量价承压，化工板块盈利有待改善 ——青松建化（600425.SH）跟踪点评报告 要点 事件：青松建化发布 2025 年中报。25H1，公司实现收入/归母净利润/扣非净利 润 17.7/1.1/1.0 亿元，同比-14%/-49%/-43%。25Q2，公司实现收入/归母净利 润/扣非净利润 13/1.7/1.6 亿元，同比分别-15%/-28%/-18%。 点评： 水泥业务：量价齐跌，毛利率下降。 25H1，公司水泥业务实现收入 12.4 亿元，毛利润 3.5 亿元，毛利率 28.5%。根 据公司中报信息，25H1 公司水泥主业销量下滑，水泥售价较上年同期有所降低， 主营业务毛利率下降。25H1，新疆区域水泥产量 0.19 亿吨，同比+5%；参考 2023-2024 年，新疆区域水泥产量增速分别为+25%、-5%，公司水泥销量增速 分别为+36%、+1%，均高于区域水泥产量增速。价格方面，25H1，新疆的南疆 区域各主要城市水泥价格相对平稳，同比大致持平，阿克苏、喀什等地同比略高 于上年同期，25Q3 延续平稳走势。 行业层面，2025 年新疆区域重点工业行业能 ...