海外利率系列点评：降息后美债利率走势推演

海外利率系列点评 降息后美债利率走势推演 2025 年 09 月 19 日 不及预期：危机期间，风险补偿性的期限溢价上升，使得长短端分离。不及预期 （过度预期了降息节奏）的情况更多发生于 08 年金融危机期间，1 个月期国债 利率大幅低于目标利率区间，而风险补偿性的期限溢价上升，使得长短端分离， 降息对于长端没有产生即时性的显著影响。 正常消化（与本次降息模式类似）：平稳-小幅上行-新数据后风险重估。正常消化 模式下，市场往往处于双重风险的困境中，对于加息与降息的持续性存有争议。 10 年期国债利率往往先经历 3-5 个交易日的平稳期，10 年期国债利率波动极 小。1 周后随着市场重估长端风险利率上行 7-10bp。3 周后随着新数据的公布， 市场开展新的交易模式，交易逻辑根据数据表现分化。 提前完全消化：短端平稳，长端平稳下行。提前完全消化模式下，经济环境稳定， 降息更多是基于全球经济增速放缓下的预防式降息，市场与联储均对于降息不存 在太大的分歧，短端利率平稳，长端利率随着降息预期持续平滑下行，以 19 年 7 月末为例，30 个交易日（约为两次会议间隔）平均长端利率下降 50bp。 展望未来：很可能复刻" ...