中航期货橡胶周度报告-20250919

Group 1: Report Summary - 2025年9月17 - 23日，天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北高降水量区域主要集中在缅甸南部、柬埔寨西南部等地区，赤道以南高降水量区域主要分布在印尼东南部地区 [6] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00% - 4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息 [6] - 日本8月份出口额同比下降0.1%，连续第四个月下滑；进口同比减少5.2%，对美国出口同比下滑13.8%，对美汽车出口同比大降28.4% [6] - 天然橡胶原料端价格小幅分化，延续小幅去库；顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，库存小幅去化；轮胎整体产能利用率小幅回升 [6] - 本周橡胶盘面震荡偏弱，受美联储降息后市场情绪变化影响明显，自身基本面因素对盘面驱动有限，仍在区间内震荡，后续关注天气因素和原料端价格对橡胶的影响 [6] Group 2: Multi - Empty Focus - 多方因素包括短期橡胶原料价格持稳、国庆节前补库需求带动库存去化、轮胎开工率回升 [9] - 空方因素包括未来天气转好割胶上量预期、美联储降息落地市场宽松周期预期降低、半钢胎企业库存去化不畅 [9] Group 3: Data Analysis - 截至9月18日，泰国原料新鲜胶水价格56.3泰铢/公斤，杯胶价格51.05泰铢/公斤，国内云南地区胶水价格为14600元/吨，海南地区胶水价格为13400元/吨，国内产区价格相对平稳，成本端支撑仍存 [10] - 截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5吨，环比下降2.2万吨，青岛保税区现货库存环比下降6013万吨，青岛一般贸易库存环比增加377吨，预计近期继续降库 [13] - 本周国内丁二烯价格延续小幅震荡，周均价略有下滑，顺丁橡胶理论生产亏损为156.5714元/吨，企业理论生产利润仍旧承压 [14] - 截至9月19日当周，顺丁橡胶厂内库存较上周去库400吨，贸易商库存较上周去库390吨，高顺顺丁橡胶产量较上周减少1510吨 [17] - 截至9月19日当周，全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比增加0.05%，同比增加6.18%；半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比增加0.13%，同比减少6.92% [18] - 截至9月11日，“RU - NR”01月合约价差维持震荡，“NR - BR”主力合约价差窄幅区间震荡，橡胶内部供需基本面分化不明显 [20] Group 4: Future Market Judgment - 宏观面，美联储9月议息会议如期降息25bp，市场对未来宽松周期的预期程度降低，盘面宏观交易权重增大 [24] - 基本面，原料价格略显疲软但未形成下跌趋势，成本端支撑仍存，天然橡胶库存继续降库，轮胎产能利用率延续小幅回升 [24] - 综合来看，橡胶盘面受美联储降息后市场情绪影响明显，基本面因素驱动有限，仍在区间内震荡，后续关注天气和原料价格影响 [24]