兖矿能源（600188）：盈利有望受量价双重驱动，H股高股息属性凸显

公司报告 | 公司点评 兖矿能源（600188） 证券研究报告 盈利有望受量价双重驱动，H 股高股息属性凸显 煤炭供应频现扰动，煤价迎来筑底反弹 中央财经委员会第六次会议提出"依法依规治理企业低价无序竞争，引导 企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等"后，国内煤炭行业供给端 频现扰动，叠加迎峰度夏期间电煤需求尚可、铁水日均产量维持较高水平 等需求支撑，自 5 月以来环渤海港库存量持续下降，截至 2025 年 9 月 16 日，环渤海港库存量 2278.5 万吨，低于 2024 年同期的 2301 万吨水平。"查 超产"政策背景下，我们认为，国内煤炭产量或难以恢复至上半年水平， 煤炭供需形势亦或难以回到此前宽松状态，煤价有望筑底反弹。 煤炭主业高成长+高现货占比销售，盈利有望受量价双重驱动 近年来公司以"内涵提升+外延扩张"双轮驱动策略释放产能、拓展资源, 下 半年随着陕蒙、新疆及澳洲矿井产能进一步释放、新收购西北矿业并表贡 献增量，2025 年全年公司商品煤产量预计达到 1.8 亿吨-1.9 亿吨，同比增 加 4000 万吨以上。目前公司在产、在建及规划矿井合计产能已达 3.2 亿吨 /年，规划"2030 ...