日英似鹰非鹰陷入纠结，美联储独立性推升美元：宏观周报（第22期）-20250921

宏 观 研 究 2025 年 09 月 21 日 日英似鹰非鹰陷入纠结，美联储独立性推升美元 ——宏观周报（第 22 期） 投资要点： 宏 观 定 期 报 告 日央行启动 ETF 和 REITs 缩表，但仍担忧经济前景。日本央行继续 维持利率不变，同时决定启动 ETF 和 REITs 的缓慢缩表进程，但强调保 持金融稳定的重要性，预计这一缩表行动对日本金融市场流动性的影响有 限。处置原则中特别强调"尽最大可能避免引发金融市场不稳定效应"， 出售速度是相当缓慢的，每年计划出售的 ETF 和 REITs 分别仅 3300 亿日 元和 50 亿日元，而其 8 月持有存量规模分别为 37.2 万亿日元和 6550 亿日 元。日本央行对于未来的经济展望表达出包括贸易环境与出口、企业利润、 消费者信心等多方面的担忧，加之通胀呈现见顶回落迹象，预计难以支持 日本央行年内重启加息。日本 8 月总体 CPI、核心 CPI（除生鲜食品及能源） 同比分别为 2.7%和 3.3%，分别下行 0.4、0.1 个百分点。预计随着未来日本 经济和通胀数据的持续演绎，日本央行年内重启加息的概率较低，日元汇 率难以获得持续走强的有效支撑。 英 ...