Robotaxi正重塑汽车出行市场

证券研究报告 Robotaxi正重塑汽车出行市场 证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年9月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 2 ◼ 我们认为：Robotaxi不是简单去"替代司机"，而是真正从底层技术创新来实现对汽车共享出 行的体验变革，从而带来汽车共享出行市场的商业模式-竞争格局-产业链利润分配的重塑。 ◼ 复盘"巡游出租车—网约车"历史，我们认为：利用移动互联网技术创新，网约车确实一定程 度上缓解了巡游出租车时代"打车难、打车贵"的痛点，提升了用户的打车效率，优化了社会生 产关系但没有改变本质，而且最终"供给大于需求"反而造成了行业内卷，司机-出租车公司-网 约车平台都陷入了"盈利困境"，尤其是聚合平台入局后。 ◼ Robotaxi如何破局？Robotaxi是AI时代物理世界非常重要的智能体，将乘客安全的从A点到B 点的送达是其基本任务，而未来更重要的是：如何发挥"第三移动空间"优势？比如：1）乘客 不仅获得标准化的司机驾驶水平（未来智驾技术成熟后大概率会好于人类司机开车水平），而且 获得私密空间体 ...