银河期货每日早盘观察-20250925

1. Report Industry Investment Rating There is no information about the report industry investment rating in the provided content. 2. Core Viewpoints - For the soybean/meal sector, the international soybean supply is generally loose, with price pressure remaining. In the domestic market, high arrivals and crushing volumes, along with good demand, still result in overall pressure [2][3][4]. - Regarding sugar, internationally, Brazil is in the supply peak, and the global inventory is entering the accumulation phase, which has a bearish impact on prices. However, low - priced sugar has strong support. Domestically, the import volume is high, the domestic sugar inventory is low, and the Zhengzhou sugar price has greater downward resistance [7][8][11]. - In the oil and fat sector, the palm oil price is supported by stable spot prices in the origin. Domestic soybean oil is in the inventory accumulation stage, and the fundamentals of rapeseed oil have little change. Short - term sentiment may affect the market [15][17][19]. - For corn/corn starch, the US corn futures are falling back, and the domestic corn supply is still scarce. The 01 corn contract is oscillating at the bottom [26][27][29]. - In the pig market, the overall supply pressure remains, and the price is expected to decline [35]. - For peanuts, the market is stable, and the 01 peanut contract is oscillating at the bottom [39][40][43]. - In the egg market, high supply, low cost, and weak demand have led to low egg prices. The short - term price rebound is due to holiday stocking, and the price is starting to fall back [48][49][51]. - For apples, the futures are expected to be oscillating in the short term, and the new - season purchase price will have a significant impact on the market [55][56][60]. - In the cotton - cotton yarn market, the Xinjiang cotton output is expected to increase, and the downstream demand improvement is limited. The market is expected to be slightly weak [64][65][67]. 3. Summary by Related Catalogs Soybean/Meal - 外盘情况: CBOT大豆指数下跌0.7%至1028.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.74%至280.6美金/短吨 [2] - 相关资讯: 截至2025年9月18日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为60 - 160万吨；2024/25市场年度豆粕出口净销售介于0 - 5万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为15 - 40万吨；欧盟将EUDR执行再度推迟12个月至2026年年底；9月22日当周大豆出口量达200万吨，9月1 - 22日累积出口量约470万吨；截止9月19日当周，油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率67.76%，大豆库存694.66万吨，较上周减少38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增加7.04万吨，增幅1.02%，豆粕库存125万吨，较上周增加8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减少20.83万吨，减幅14.28% [2][3] - 逻辑分析: 美国与阿根廷相关谈判使市场对阿根廷压力担忧好转，国际大豆供应偏宽松，价格有压力；国内大豆到港和压榨量维持高位，需求良好但仍有压力 [4] - 策略建议: 单边观望；M11 - 1正套；期权观望 [6] Sugar - 外盘变化: 上一交易日ICE美原糖主力合约震荡小幅收低，跌0.04（-0.25%）至16.12美分/磅；伦白糖主力合约跌4.6（-0.99%）至458.4美元/吨 [7] - 重要咨讯: 咨询公司StoneX预计巴西中南部地区2026/27年度糖产量达4210万吨，同比增长5.7%，甘蔗压榨量或达6.205亿吨，同比增长3.6%；2025/26年度全球食糖市场预计供应过剩277万吨，巴西、印度和泰国作物收成改善将抵消欧洲减产；内蒙古荷丰农业和新疆绿翔糖业开榨 [8][9] - 逻辑分析: 国际上巴西供应高峰使全球累库，对价格有一定利空，但低价糖有支撑；国内进口糖量高，国产糖库存低，受外糖走势影响大，郑糖向下阻力变大，广东广西台风对郑糖有支撑 [11] - 交易策略: 单边外糖短期低位震荡，郑糖受外糖反弹和天气影响走势略强；套利观望；考虑低位卖出虚值看跌期权 [12][13][14] Oil and Fat - 外盘情况: 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度 - 0.30%至49.84美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.28%至4353林吉特/吨 [15] - 相关资讯: MPOC预计马来西亚棕榈油9 - 10月库存小幅攀升，11月回落；印尼和欧盟签署协定，印尼棕榈油等产品有望受益；巴基斯坦9月采购约18万吨美国大豆；截至9月21日，欧盟2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量较去年有不同程度变化 [17][18] - 逻辑分析: 9月马棕产量或下滑，出口或上涨，产地现货价格支撑棕榈油；国内豆油累库，关注美豆进口情况；菜油基本面变化不大，澳籽进口有变数，菜油去库支撑价格；短期油脂受情绪面影响，建议观望 [19] - 交易策略: 单边短期油脂震荡回落，暂时观望；套利观望；期权观望 [20][21][22] Corn/Corn Starch - 外盘变化: 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘为424.5美分/蒲 [26] - 重要资讯: 截至2025年9月19日，北方四港玉米库存共计67.5万吨，周环比减少5.4万吨，下海量共计22.4万吨，周环比减少9.70万吨；广东港内贸玉米库存减少，外贸库存增加，进口高粱减少，进口大麦增加；本周全国玉米加工总量、淀粉产量增加，开机率升高；截至9月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量下降；9月25日北港收购价稳定，产区黑龙价玉米下跌，华北产区玉米稳定 [27][28] - 逻辑分析: 美玉米外盘回落，后期下调单产但产量新高，反弹空间有限；国内玉米供应少，东北玉米回落，港口价格偏强，进口玉米拍卖，华北玉米现货反弹，01玉米底部震荡，盘面回落空间小 [29] - 交易策略: 单边外盘12玉米反弹到高位观望等回调，01玉米建立多单并设止损；套利观望；期权观望 [31][32][33] Pig - 相关资讯: 生猪价格整体震荡，东北地区12.6 - 12.8元/公斤，华北地区12.4 - 12.5元/公斤等；截止9月23日当周，全国7公斤仔猪价格236元/头，15公斤仔猪价格335元/头，50公斤母猪价格1588元/头；9月24日农产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉平均价格上升0.2% [35] - 逻辑分析: 规模企业和普通养殖户出栏压力好转，短期供应略减，但生猪存栏高位，总体供应压力仍在，价格偏回落 [35] - 策略建议: 单边观望；LH15反套；卖出宽跨式策略 [38] Peanut - 重要资讯: 全国花生通货米均价4.22元/斤基本稳定；山东油厂通货米合同采购报价8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨；国庆、中秋双节临近，花生油走货略有改善但不如往年旺季，国内一级普通花生油报价14664元/吨、小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨；截止到2025年9月18日，国内花生油样本企业厂家花生库存减少，花生油库存增加 [39][40] - 逻辑分析: 部分花生现货上市但因天气上量少，河南和东北新季花生稳定，进口量大幅减少，价格稳定，豆粕、花生粕、花生油价格稳定，油厂有利润，油料花生市场稳定，01花生短期底部震荡 [41][43] - 交易策略: 单边11和01花生底部震荡，11花生短多操作；套利观望；卖出pk601 - P - 7600期权 [44][45][46] Egg - 重要资讯: 昨日主产区均价为3.67元/斤，主销区均价3.81元/斤，今日全国主流价格多数稳定，部分地区有落价；8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%，8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量环比减少0.1%，同比减少8%；9月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量减少，淘汰鸡平均淘汰日龄持平；截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量减少，生产和流通环节周度平均库存减少 [48][49][50] - 交易逻辑: 总体供应高，高存栏低成本叠加弱需求使蛋价低，前期超低蛋价增加淘鸡积极性，近期蛋价反弹使淘鸡意愿下降，双节备货使库存去化，近期走货放缓，蛋价开始回落 [51] - 交易策略: 单边近期蛋价回落，近月合约可逢高沽空；套利观望；期权观望 [52][53][54] Apple - 重要资讯: 截至2025年9月10日，全国主产区苹果冷库库存量为20.91万吨，环比上周减少6.44万吨，山东产区库存走货速度加快；7月份鲜苹果出口量环比增加44.95%，进口量环比减少5.73%，同比增加8.47%，1 - 7月累计进口量同比增加29.76%；山东产区冷库苹果价格主流平稳，优质货源成交顺畅，红将军货源供应量充足但好货偏紧，西北产区客商按需采购，采青货订购价格高，国内批发市场到货平稳，主流成交价格稳定；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，三级果交易顺畅 [55][56][57] - 交易逻辑: 早熟苹果优果率差，晚熟富士优果率预计也差，开称价格预期略高，但期货盘面价格已不低，短期偏震荡，关注新季收购价格 [60] - 交易策略: 单边预计短期受优果率差预期苹果偏震荡，前期高位是近期高点，后期苹果上市后卖套保压力大；套利观望；期权观望 [60][61][62] Cotton - Cotton Yarn - 外盘影响: 昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.47（0.71%）至66.14分/磅 [64] - 重要资讯: 昨日市场交投冷清，现货基差偏稳，纺企刚需采购，今日籽棉收购价暂稳，棉农观望心理强；美棉主产区及得克萨斯州气温上升降水增加，降水仍偏低，干旱水平上行，优良率小幅下滑；近日籽棉采收增加，价格跌后暂稳，新季棉籽少量上市，棉短绒价格上涨 [65][66] - 交易逻辑: 新花进入收购，市场关注新棉开称，新疆棉产量预计超预期增加，轧花厂收购积极性一般，无大范围抢收，新花上市有卖套保压力，9月市场旺季下游需求好转有限，旺季表现一般，对盘面提振有限 [67] - 交易策略: 单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉前期高位是短期高点，近期卖套保压力大，震荡略偏弱，建议择机交易；套利观望；期权观望 [68][69][70]