大财政系列14:德国150年财政四部曲之二:增长与改革
Changjiang Securities·2025-09-26 00:41
中国经济丨深度报告 [Table_Title] 德国 150 年财政四部曲之二:增长与改革 ——大财政系列 14 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本篇报告为《德国 150 年财政复盘》的第二篇,聚焦德国 1945-1990 年的财政历史。这一时期 由于德国分裂为西德和东德,我们重点分析西德的历史,并将其分为三个阶段:1)1945-1965 战后重建期,关键词是"化债与奇迹"。货币财政重点从战后赔偿逐步转向战后重建,西德在艾 哈德"社会市场经济"的引导下迎来"经济奇迹"。2)1966-1980 全球滞胀期,关键词是"危 机与应对",西德紧货币的态度一度保持温和通胀,宽财政从卓有成效变为效果有限,遭遇"德 国病"。3)1981-1990 产业转型期,关键词是"病夫与整顿",需求侧管理转向供给侧改革。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC:S0490520090001 SAC:S0490520080011 SFC:BUX667 SFC:BVZ974 于博 宋筱筱 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 31 ...