交银国际每日晨报-20250926

交银国际研究 每日晨报 2025 年 9 月 26 日 | 医药行业周报 | | | | --- | --- | --- | | 医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时 | 评级: | 领先 | | 布局低估优质标的 | | | | 丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com | | | 行情回顾：本周恒生医疗保健指数跌 1.4%，跑输大市。其中，互联网医 药、CXO 及中药板块表现较优于其他板块。 机构持仓回顾：9 月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外 资的持仓则从年中开始略有回落，但内外资持续加大创新药企布局的大 方向不变。本周，内资关注补涨机会，外资亦加仓长期潜力大、当前性 价比较高的创新药标的，及潜在受益于降息周期的 CXO 企业。 投资启示：创新药保障模式逐步成形，未来落地有望缓解企业的进院难、 报销支付难等情况。ESMO 大会将于 10 月中下旬举行，我们建议重点关 注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据读出的公司。创新药板 块普涨之后，择时、择股重要性明显提升，我们继续建议在板块回调时 逐步布局，并推荐关注以下细分方向：1）创新药：三生制药、德琪医药 短期催化剂 ...