工业企业效益数据点评：如何理解8月利润走强？

宏 观 研 究 工企数据 2025 年 09 月 27 日 如何理解 8 月利润走强？ ——工业企业效益数据点评（25.08） ⚫ 常规跟踪：工企利润回升，利润率大幅改善。 利润：工企利润大幅上行，主因营业利润率提升。8 月，工业企业利润当月同比上行 21.9pct 至 20.4%。分解来看，营业利润率当月同比较上月回升 20.2pct 至 17.5%，PPI 当月同比 较上月回升 0.7pct 至-2.9%。但工业增加值当月同比较上月回落 0.5pct 至 5.2%。 营收：工企营收增速有所回升，化学纤维、有色延压等行业营收回升较大。8 月，工企营 业收入当月同比较前月回升 1.2pct 至 2.3%。分行业看，化学纤维、有色延压、非金属制 品营收回升较大，当月同比较上月分别+22.2、+7.6、+7.4pct 至 15.9%、15.4%、0.7%。 库存：实际库存增速小幅回升，其中上游库存处于历史高位。8 月，工企名义库存同比较 上月-0.1pct 至 2.3%；剔除价格因素后，实际库存较前月回升，当月同比+0.3pct 至 7.2%。 结构上（截止 7 月），上游库存处于历史高位，中游、下游库存相对偏低 ...