年内降息预期再提利好出口链；FILA加码中网看好垂类赛道发展

核心观点 年内降息预期进一步提升，建议积极关注出口链。9 月 26 日美联储副主席鲍曼表示美联储需要降息来应对劳动力市 场疲弱的兆头，认为关税相关的价格上涨可能是一次性效应，在关税影响减弱后，通胀有望回归 2%。今年年内市场 预期大概率还有两次降息，10 月第二次降息的可能性为 87.7%。12 月连续第三次降息的可能性则维持在 65%左右， 后续市场对降息预期较大。我们认为美联储降息有望提振海外需求、利好制造端，目前鞋服制造龙头凭借产能稀缺 性保有议价权，关税共担压力有限。龙头盈利能力与抗风险能力突出，产能调配灵活，能快速响应订单变化，并受 益于行业集中度提升。建议关注成衣制造龙头。 FILA 续约中网加码网球赛道，多品牌战略凸显抗风险能力。9 月 26 日 FILA 在北京举办网球战略合作发布会，宣布 正式续约中国网球公开赛并升级为中网独家官方运动鞋服赞助商，同时签约了中国男子网球单打排名榜首的布云朝 克特作为 FILA 中国首位网球代言人。我们持续看好 FILA 垂类赛道的发展，品牌在高尔夫和网球等精英运动领域的 持续投入，有望进一步提升品牌专业心智和市场占有率。安踏通过 FILA、迪桑特、可隆等多品牌 ...