有色金属行业周报：金银围绕降息交易展开，白银存在逼仓可能-20250928

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 09 28 年 月 日 有色金属 金银围绕降息交易展开，白银存在逼仓可能 贵金属：金银继续围绕降息交易展开，白银存在逼仓可能。周内无重要宏观数据驱动，金银 继续围绕降息后的交易逻辑展开，历史上看，美联储在经济不衰退的情况下降息，将会带动 美股和黄金上涨。周五发布的美国 8 月核心 PCE 物价指数年率录得 2.9%，前值和预期值均 为 2.9%，符合预期的通胀数据减少了市场对降息前景的担忧，金银周五盘面均录得上涨， 白银表现更为强势，我们认为可能与当前白银较低的库存水平（LBMA 更为显著）与 ETF 资 金的持续流入有关，低库存水平下白银存在逼仓可能。建议关注：兴业银锡、盛达资源、万 国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：Grasberg 减产与铜冶炼反内卷共同支撑铜价。①宏观方面：周内宏 观因素对铜价影响较弱；②库存端：周内全球铜库存环比减少 1 万吨，其中中国库存减少 1.14 万吨，LME 铜库存减少 0.44 万吨，COMEX 铜库存增加 0.59 万吨；③供给端：据 SMM 铜 ...