宏观与大类资产周报：政策基调或暂时重回稳增长-20250928

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 09 月 28 日 政策基调或暂时重回稳增长 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，1）Q3 价格企稳趋势强化，高频数据显示 9 月传统产业价格重新回 升，受下游需求提振，新能源领域价格回升势头更为明显。2）国内稳增长政 策即将加力，Q4 财政集中发力，但由于 7-8 月经济数据下行过多，完成全年 增长目标仍有压力，预计国庆节后将会出台稳增长相关政策。 海外方面，1）特朗普宣布对重型卡车、厨卫建材、家具、药品加征关税，部 分关税有 232 调查程序作为支撑。2）美国 Q2 实际 GDP 环比折年率上修至 3.8%，经济数据强劲引发降息预期持续降温。 资产方面，1）国内政策基调暂时重回稳增长，或暂时迎来股债双牛。压制融 资成本诉求令利率债或迎来短暂做多窗口，经济回升预期或令权益风格暂时趋 于均衡。2）美国基本面暂无衰退风险，后续降息预期的变化大概率也不会对 市场构成负面影响。一旦 AI 产业高景气度延续就能助力美股继续向上。 货币流动性跟踪（9 月 22 日——9 月 26 日） 流动性复盘： 本周，临近跨季和十一长假，资金面整体延续偏紧。基准利率上行约 1 ...