PPI改善动能放缓与出口压力下的经济韧性
China Post Securities·2025-09-29 07:20
证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-09-29 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口韧性、"反内卷"，引领 PPI 边际改善》 - 2025.08.25 宏观研究 PPI 改善动能放缓与出口压力下的经济韧性 核心观点 从高频数据来看，工业生产或相对平稳，工业需求有所分化，或 因 8 月和 9 月暴雨等极端天气影响，水利防护工程建设带动沥青需求 回升，但有效需求不足尚未显著改善，螺纹钢库存上升，反制开工率 回落，房地产销售环比回暖，入境流量加快转换为消费增量，海上丝 路指数和我国港口集装箱运价指数显示，出口或存在边际放缓压力， 整体来看，9 月经济运行或相对平稳。从高频数据，有几点边际变化 值得关注： 一是短期 PPI 增速仍有望持续回升，支撑名义增速边际改善，但 PPI 回升动能边际放缓。7 月以来，"反内卷"政策持续升温，相关 行业价格有所回升，PPI 同比增速跌幅收窄。值得注意 ...