国债期货2025年10月报：债市情绪仍显低迷，关注预期变化-20250929

金融衍生品研究所 基本面研发报告 金融衍生品月报 2025 年 09 月 29 日 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询从业证号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 债市情绪仍显低迷，关注预期变化 ——国债期货 2025 年 10 月报 报告摘要 国债期货：国内基本面"弱现实"延续，四季度经济指标还面临去年 924 后基数抬升带 来的不利扰动。与此同时，央行对流动性的呵护态度也暂未改变，这对债市也构成一定支撑。 不过，"反内卷"政策导向意味着内需不再过度依赖具有生产属性的投资端，或有助于 更长周期维度的供需再平衡，叠加当下部分科技行业景气度较高且投资者对即将公布的"十 五五"规划也有所期待，随着地缘扰动的阶段性缓和以及美联储重启降息进程，"强预期" 似乎更多主导宏观叙事，权益市场整体不弱则进一步放大了这种乐观情绪。 除此之外，潜在的公募债基赎回费率与税收政策调整还从投资者行为角度进一步加剧了 债市波动。赎回压力下，债基持仓较高券种和期限的局部调整幅度也相对更大。 短期来看，债市情绪整体仍显低迷。但从配置角度上来说，我们认为国债至少在对冲 ...