第五大矿山投产在即，四大矿山会减产挺价吗？

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨钢铁 [Table_Title] 第五大矿山投产在即，四大矿山会减产挺价吗？ [Table_Author] 王鹤涛 赵超 易轰 吕士诚 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490520080012 SAC：S0490525080005 SFC：BQT626 SFC：BUY139 SFC：BUZ394 请阅读最后评级说明和重要声明 报告要点 第一，参照历史，在 [Table_Summary] 2009 年2016 年，第四大矿山 FMG 快速崛起的过程中，面对 FMG 的供给 冲击，彼时三大矿山并未减产。第二，参考下限，2015 年铁矿价格在国内钢铁需求衰减+自身供给 过剩的压制下，2015 年铁矿均价跌至 55.5 美元/吨，四大矿山依然保持增产，本轮西芒杜完全投 产后，预期铁矿价格下跌至 7580 美元/吨，四大矿山触发减产或更难。第三，参考指引，过往来 看，四大矿山均为上市公司，对指引的产量目标也多能实现。根据四大矿山产量指引和新增产能， 预计 25/26 年四大矿供给分别+1.1%/+2.9%，依旧保持增产。 ...