蒙煤进口产业链专题报告：焦煤反弹、进口量显著回升，蒙煤进口产业链拐点来临

物流 报告日期：2025 年 09 月 30 日 焦煤反弹、进口量显著回升，蒙煤进口产业链拐点来临 ——蒙煤进口产业链专题报告 投资要点 证券研究报告 | 行业专题 | 物流 ❑ 三季度焦煤价格反弹，贸易企业利润空间修复 2025 上半年蒙煤供应链贸易企业完成蒙煤板块业务量与业绩压力测试。25H1 蒙 煤进口贸易企业利润空间持续受到挤压甚至出现利润倒挂，嘉友国际焦煤供应链 贸易单吨毛利约 58 元/吨，预计主要由物流服务贡献、而贸易环节利润基本"被 挤干"。在贸易长协支撑下，嘉友国际 25H1 完成蒙煤销售量 340 万吨，同比增 长超 15%，在甘其毛都口岸上的份额提升至 20%；易大宗 25H1 通过合资公司完 成蒙煤销售量 483 万吨，同比-1%，在甘其毛都口岸上的份额提升至 28%。 三季度蒙焦煤价格反弹，焦煤供应链贸易单吨毛利环比提升。25Q3（截至 9 月 29 日），蒙 5 原煤甘其毛都口岸场地价平均约 920 元/吨，环比上涨 134 元/吨； 基于二季度焦煤价格指数，mysteel 预计蒙煤三季度坑口长协价格环比下降超 10%。三季度蒙煤终端价格与长协价格价差持续走阔，我们预计焦煤贸易商三 ...