国内观察2025年9月PMI：季节性回升后关注政策落实

[Table_Reportdate] 2025年09月30日 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：9月30日，国家统计局公布9月官方PMI数据。9月，制造业PMI为49.8%，前值49.4%； 非制造业PMI为50.0%，前值50.3%。 ➢ 核心观点：9月制造业PMI延续小幅回升的趋势，符合季节性规律。生产指数回升幅度明 显大于新订单指数，反映供强于需的格局不变。此外，价格指数的回落且延续分化，反 映出"反内卷"政策的预期对价格的影响可能边际弱化，后续关注点可能转向政策的实 际落地情况。较为积极的是中下游制造业景气度有所改善，不过持续性上仍有待关注。 非制造业方面，出行消费相关需求季节性回落，但资本市场服务维持高景气度，建筑业 可能仍受到台风等天气影响，回升的幅度弱于季节性。从近期来看，新一轮重点行业稳 增长方案密集出 ...