南华期货2025年度聚酯四季度展望：需求难言期待，基本面延续承压

南华期货2025年度聚酯四季度展望 ——需求难言期待，基本面延续承压 南华能化研究团队 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（从业资格证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月30日 第一章 观点概要 展望2025年四季度，抢出口透支需求的命题已逐步兑现，聚酯旺季不旺基本已成定局。当前来看，聚酯 环节短期压力不大，终端需求边际好转下10月仍存在阶段性季节性走强预期，但需求持续性与高度预期均偏 悲观，11月起预计随季节性开工下滑。在需求不振的背景下，聚酯原料端逐步进入累库通道，供需上缺乏向 上驱动。 原料端具体而言： *MEG 【核心观点】乙二醇四季度的主线仍然是强现实弱预期的矛盾。近端供需边际好转，港口库存维持历史低 位，流动性紧张格局短期难改。然而一方面随着物流效率提升，实际流动性紧张程度不及低位显性库存表征 水平，另一方面即使交割博弈后续加剧，更多将以基差行情体现，对盘面绝对价格影响有限。与支撑力度减 弱的低位库存相比，远端累库预期对估值的压制作用明显影响更大。需求端旺季不旺基本已成定局，供应端 随新装置投产之后本就高位的负荷压力进一步扩大，供 ...