股指日报 股指期货日报 2025年8月21日 王映(Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 资金有所转移，结构性行情动力放缓 市场回顾 今日股指走势震荡，大小盘涨跌不一，大盘指数上涨，中小盘指数回落。从资金面来看，两市成交额回升 158.23亿元。期指方面，IF、IH缩量上涨，IC放量下跌，IM缩量下跌。 重要资讯 1、阿里巴巴8月21日发布公告称，拟议分拆斑马网络技术股份有限公司（以下简称：斑马或斑马智行）并在 香港联交所主板独立上市。 核心观点 短期市场分歧较大，今日盘中股市走势几经转变，尽管量能未发生明显变化，但股市乐观势头明显有所委 靡，且资金由所转移，有由小盘股转移至大盘股趋势，红利指数走势今日整体震荡偏强。在乐观情绪较前期 明显弱化的背景之下，预计走势继续呈现震荡之势，需要增量信息进行刺激，缺乏量能带动，结构性行情牵 引力也会有所下降。信息面关注周五杰克逊霍尔会议释放信息。 策略推荐 保险策略：持有现货，买入看跌期权 股指日报期指市场观察 股指日报现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.13 | | 深证涨跌幅（ ...

国债期货日报 2025年8月21日 债市情绪有所平复 观点：关注筑底进程 南华研究院 徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 周四期债中长端低开后震荡上行，品种全线收涨。现券收益率午后下行较为明显。公开市场7天逆回购净投放 1243亿。资金面尚可，DR001在1.46%附近。 日内消息： 1.美联储会议纪要显示内部分歧，成员担忧关税、通胀及劳动力市场，多数人认为通胀比就业风险高。 2.央行：新增支农支小再贷款额度1000亿，支持防汛救灾及灾后重建。 行情研判： 今日债市情绪有所平复，午盘A股创出新高，但债市反应不大，午后A股回落，债市随即展开反弹。本周A股 虽不断创出新高，但周三的大涨导致上行斜率过陡，有震荡整固的需要。如果震荡能够持续数日，将有利于 债市筑底，可关注10年国债在1.8%附近的支撑。交易思路上不做空，谨慎的投资者暂时观望，激进欲抄底者 小仓介入，拉开买入间隔。 国债期货日度数据 | | 2025-08-21 | 2025-08-20 | 今日涨跌 | | 2025-08-21 | 2025-08-20 | 今日涨跌 | | --- | --- ...

南华期货铜风险管理日报 2025年8月21日 铜价在周三小幅下滑，说明当价格高企后，下游需求短时间无法消化。短期来看，铜价或继续以震荡为主。 随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了 此前的预期，不过需要一定的时间来消化价格的上升。宏观方面仍需关注鲍威尔在全球央行年会上的发言。 短期来看，美元指数在下方的支撑较强，对于有色金属整体估值起到一定的压力作用。 利多因素： 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铜价格波动率（日度） | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 78640 | 73000-80000 | 11.64% | 22.6% | source： 南华研究,同花顺 铜风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

镍&不锈钢：受大盘影响有所下行 8月20日风险管理日报 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.8-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 不锈钢区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 1.25-1.31 | 9.27% | 1.8% | source： 南华研究,wind,同花顺 沪镍风险管理策略 【核心矛盾】 日内沪镍走势震荡偏弱，主要受到大盘影响偏多，宏观层面利多情绪消化后迎来回调，基本面无明显逻辑变 动。印尼八月第二期基准价发布，整体小幅下调整。镍矿整体仍处于发运高峰，支撑松动。镍铁方面日内持 续坚挺，供给挺价延续，部分低品位规格存在缺货的情况。新能源链路盐厂近期相对较为强势，MHP市场流 通偏紧，部分贸易商缺货上 ...

南华期货锡风险管理日报 2025年8月21日 南华有色金属研究团队 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2510C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 买入 | 50% | 230000附近 | | | | | 卖出看跌期权 | SN2510P245000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | source： 南华研究 南华观点： 锡价在周二午后的走强或许和冶炼厂减产预期相关，不过宏观和基本面均对其影响有限。宏观方面，美国7月 零售销售数据符合预期。基本面，缅甸锡矿完全复工复产预期的一再推 ...

南华贵金属日报:聚焦全球央行年会 贵金属止跌回升 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年8月21日 【行情回顾】 周三贵金属市场止跌回升，美指震荡，10Y美债收益率回落，欧美股震荡调整，原油上涨，比特币止跌，南 华有色金属指数偏弱运行。目前市场聚焦于周五全球央行年会对美联储未来降息前景指引。最终COMEX黄金 2512合约收报3392.2美元/盎司，+1%；美白银2509合约收报于37.895美元/盎司，+1.51%。 SHFE黄金 2510主力合约772.68元/克，-0.35%；SHFE白银2510合约收9042元/千克，-1.86%。周四凌晨公布的美联 储货币政策会议纪要凸显美联储内部分歧，多数决策者认为通胀上行风险超过就业下行风险，多人认为关税 影响或需时间全面显现，预示整体偏鹰倾向。其他消息面，特朗普对美联储持续施压，喊话被指涉抵押贷款 欺诈的美联储理事Lisa Cook立即辞职。 【降息预期与基金持仓】 降息预期保持平稳。据CME"美联储观察"数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为18.1%，降息25个 基点的概率为81.9%；美联 ...

金融期货早评 宏观：关注杰克逊霍尔年会 【市场资讯】1）中国 8 月 LPR 报价维持不变：5 年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3%。 2）美联储 7 月会议纪要：多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，多人认为关税 影响或需时间全面显现，担心美债市场脆弱，关注稳定币影响。3）特朗普对美联储持续施 压，喊话被指涉抵押贷款欺诈的联储理事 Lisa Cook：立即辞职；Cook 回应：不会被胁迫 辞职。4）美联储主席大热门沃勒：加密货币技术"没啥好怕的"，美联储应与业界共推支付 创新。 【核心逻辑】国内方面，尽管，当下经济增速呈现边际放缓态势，但不必过分担忧。目前 一揽子稳经济政策正逐步落地见效，除育儿相关支持政策外，促消费等政策也在持续出台。 若后续经济数据继续走低，相关政策有望进一步加码发力。从已公布的数据来看，广义财 政收入呈现回暖态势，收入完成压力有所缓解；与此同时，财政支出增速加快，显示政府 稳增长力度明显。后续国内经济数据是否持续走弱仍存在不确定性，需持续跟踪高频数据。 海外方面，9 月是否降息仍存在不确定性，后续需重点关注美国经济数据的变化，以及杰 克逊霍尔年会上鲍威尔的发言 ...

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年08月20日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：90000 | 42.2% | 73.5% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2511 | 卖出 | 60% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 40% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | | 采购 ...

油料产业风险管理日报 2025/08/20 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 靳晚冬（期货从业证号：F03118199） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 油料价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 豆粕：2800-3300 | 10.2% | 7.8% | | 菜粕：2450-2750 | 12.7% | 7.2% | source： 南华研究,同花顺 油料套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M260 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | ...

Report Summary 1. Industry Investment Rating No industry investment rating information is provided in the report. 2. Core Viewpoints - 8 - 9月受韩国纯苯装置检修影响，我国进口端纯苯供应预计下降，国内供需双增，8 - 9月纯苯供需格局有所好转，但隐性库存高企且终端需求不佳，短期基本面改善有限，需观察后续传统需求旺季是否带来需求增量 [3] - 苯乙烯近端价格低，下游工厂抄底意愿增强，原料补库基本结束，后续出口端有需求增量，8 - 9月苯乙烯供应过剩程度减轻 [3] - 当前苯乙烯绝对价格处于近几年历史低位且旺季预期无法证伪，短期单边谨慎做空，品种间可关注苯乙烯大装置落地时间，考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差 [3] - 今日受原料端供应缩量消息影响，午后化工板块整体偏强运行 [3] 3. Content Summaries by Directory 3.1 Price Forecast and Hedging Strategies - **Price Forecast**: The predicted monthly price range for pure benzene is 5800 - 6400 yuan/ton, and for styrene is 7000 - 7600 yuan/ton. The current 20 - day rolling volatility of styrene is 29.40%, and its historical percentile over 3 years is 85.8% [3] - **Hedging Strategies for Styrene** - **Inventory Management**: When finished - product inventory is high and worried about price decline, short 25% of styrene futures (EB2510) at 7350 - 7400 yuan/ton and sell 50% of call options (EB2510C7500) at 75 - 90 to lock in profits and reduce costs [3] - **Procurement Management**: When procurement inventory is low, buy 50% of styrene futures (EB2510) at 7150 - 7200 yuan/ton and sell 75% of put options (EB2510P7100) at 90 - 110 to lock in procurement costs [3] 3.2 Core Contradictions - For pure benzene, supply from imports is expected to decline due to South Korean plant maintenance, but high hidden inventory and poor terminal demand limit short - term improvement in fundamentals [3] - For styrene, downstream restocking is mostly completed, and there is expected demand growth in exports, reducing the supply surplus in August - September [3] 3.3利多解读 - Recent downstream projects of pure benzene have been put into production, improving the supply - demand pattern [6] - As of August 18, the port inventory of pure benzene in Jiangsu decreased by 1.37% compared to the previous period, with visible inventory gradually decreasing [6] - There are many rumors of styrene exports, with expected demand growth in the export market [6] - The return of multiple maintenance devices in the EPS and PS industries, especially EPS, has led to a significant increase in the operating rate and demand for styrene [6] - South Korean petrochemical companies will cut naphtha cracking capacity by up to 3.7 million tons annually [6] 3.4利空解读 - New styrene production capacity is starting to show, with two large - scale styrene plants in Jilin Petrochemical and Guangxi Petrochemical to be put into operation in September and October, ensuring sufficient supply [7] - As of August 18, 2025, the port inventory of styrene in Jiangsu increased by 1.27 million tons (8.53%) compared to the previous period [7] - The production schedule of three major white - goods in late July shows poor production plans, leading to a pessimistic outlook for styrene terminal consumption in the third quarter [7] 3.5 Basis and Spread Data - **Basis Changes**: The basis of pure benzene and styrene shows different degrees of daily changes, with styrene basis generally decreasing [8] - **Spread Changes**: The spreads within the pure benzene - styrene industrial chain, including spot - paper goods spreads and styrene - pure benzene spreads, also show certain daily changes [9] 3.6 Industrial Chain Price Data - The prices of various products in the pure benzene - styrene industrial chain, such as crude oil, naphtha, ethylene, pure benzene, and styrene, show different daily and weekly changes [9][10] - The profits of different products in the industrial chain, including pure benzene production profit, styrene integration profit, and downstream product profits, also vary [9][10]