南华期货钢材四季度展望：曙光微露，动能欠乏

01合约参考运行区间：螺纹（2900-3300），热卷（3100-3500） 2025年9月30日 南华期货钢材四季度展望 ——曙光微露，动能欠乏 1 观点概要 需求端：地产端量价企稳仍需时间，传导至开发投资端滞后性显著，对应地产耗钢需求持续疲软。基建 方面，新能源新增装机抢装潮已过，而狭义基建在化债背景下资金面偏紧，加上"十四五"收官阶段新项目有 限，整体用钢需求难有起色。制造业内需受"反内卷"政策导向影响，加之设备更新、以旧换新等政策效应渐 退，三季度以来已逐步呈现走弱迹象。外需方面，间接出口因中国产品性价比优势和海外降息潜在支撑，预 计仍具韧性；直接出口虽受海外需求带动，但更多受成本替代逻辑驱动，与国内价格呈"跷跷板"效应。随着价 格优势收窄、新接订单一般以及去年四季度高基数效应的显现，今年四季度直接出口的高增长态势恐难持 续。鉴于去年同期基数较高，四季度钢材总消费同比增速或将显著放缓。 供给端："反内卷" 政策虽为长期方向，但目前对钢铁行业尚未产生实质影响，不过市场对供给端 "政策 底" 的预期正逐步形成。当前行业高供应与需求承接乏力的矛盾已显现，后续或面临负反馈减产压力；但与此 同时，原料端价格底部 ...