交割博弈对盘面价格的影响或大于基本面

季度报告-丙烯 交割博弈对盘面价格的影响或大于基本面 [★Ta供bl给e_端Su：mm短a期ry]供应回归变数不大，临近交割装置扰动或有增加 8 月中旬至今的超预期检修与下游开工的相对刚性共同营造了丙 烯偏强的估值，由于目前装置利润距离亏损性停车还较远，供应 回归变数不大，叠加裕龙石化装置提前投产，按照现有的停产计 划，10 月丙烯供给将转为宽松。11-12 月由于原料端存旺季预期、 独立装置存检修预期、首个合约存扰动预期，叠加进口窗口的关 闭与韩国装置的检修，我们预计丙烯供给将阶段性偏紧。 ★需求端：用量支撑强，价格支撑弱 能 源 化 工 由于聚丙烯在丙烯下游需求中占比高，而且今年供给增速显著偏 高，因此丙烯四季度需求的关键变量在于聚丙烯。我们发现终端 内需高企是支撑聚丙烯前三季度高产量的关键因素，而且尽管内 需的扩张带有内卷色彩，但从汽车行业的产销情况来看，内卷短 期内尚可维持，四季度丙烯需求预计仍将维持高增速。不过内卷 下的高需求增速对 PP 的价格提振效果有限，将间接压制丙烯价 格上限。 ★关于丙烯期货首次交割的探讨 尽管丙烯交割规则明显有利于空头，但我们反而认为在首次交割 的博弈中，应该以多头思路为 ...