2025年非银金融行业三季报业绩前瞻：券商延续高增，险企保持韧性

（2）产险 COR：2025Q3 累计，我们预计中国财险的综合成本率（COR）同比 优化 1.7pt，至 96.5%，驱动因素：①费用率下降：非车险"报行合一"政策逐 步推进，降低公司的费用率水平，同时，在更为规范的竞争环境中，中国财险凭 借规模、品牌、渠道等优势，或进一步放大费用节省空间。②赔付率下降：今年 前三季度，全国自然灾害发生处于正常水平，但去年同期冰雪冻雨灾害影响较 大，造成公司的赔付成本较高。根据国家应急管理部发布的公告，2025 年 1-8 月，全国自然灾害造成的直接经济损失为 1258.2 亿元，同比减少 40.8%，2025 年 7-8 月，损失为 717.1 亿元，同比-39.9%，大灾影响明显减少。 证券研究报告 | 行业专题 | 非银金融 券商延续高增，险企保持韧性 ——2025 年非银金融行业三季报业绩前瞻 投资要点 业绩前瞻 2025Q3 累计，预计非银行业业绩延续景气，寿险 NBV 平均增速 32.6%，投资端 仍有韧性，证券行业净利润同比增长 62.8%。 保险行业业绩前瞻：负债端景气，投资端有韧性 （1）寿险 NBV：2025Q3 累计，我们预计主要上市险企的 NBV 同比 ...