电力行业2025年三季报前瞻：火电经营持续改善，清洁能源延续分化

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨公用事业 [Table_Title] 电力行业 2025 年三季报前瞻：火电经营持续改 善，清洁能源延续分化 报告要点 [Table_Summary] 综合火电三要素，虽然三季度电价及电量延续回落，但考虑到三季度煤价仍有显著下降，北方 电厂及部分华东、华中地区火电运营商三季度业绩仍将维持积极表现。水电方面，7-8 月主汛 期电量的明显偏弱预计将限制主要水电公司三季度的业绩表现。核电方面，虽然三季度电量预 计稳健增长，但由于不同省份受电价下降影响不同，因此两核业绩或将有所分化。绿电方面， 虽然绿电 7-8 月全国利用小时数持续回落，但是如福建、上海、广东等东部沿海省份风电利用 小时明显修复，部分区域性新能源运营商预计实现优异的业绩表现。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 1 公用事业 cjzqdt11111 [Table_Title 电力行业 2025 2] 年三季报前瞻：火电经营持续改 善 ...