2025Q3大类资产复盘笔记：牛市的脉络

2025Q3 大类资产复盘笔记 大类资产回顾：亚太股指普遍强势 策略报告 | 投资策略专题 牛市的脉络 证券研究报告 2025 年 10 月 09 日 作者 1）大类资产总览：2025 年三季度，7-8 月 A 股快速突破 3800 点、9 月高位 震荡，中债利率持续走高，商品冲高回落，全球股指多数收涨，亚太股指普 遍强势。2）A 股：三季度宽基指数普遍收涨，创业板指领涨，成长、周期风 格领涨，通信、电子行业领涨。分区间来看，7 月"反内卷"推升市场热度， 顺周期、成长风格频繁切换；8 月 AI 算力主线强化，寒武纪股价超越贵州茅 台；9 月电新回归强势，算力迎来新催化。3）中债：三季度收益率持续走高， 长端利率上行更快，利率曲线趋于陡峭。7 月存单利率与 10 年期国债利率倒 挂被打破，随后三季度此状态持续。信用利差震荡回升。4）商品：三季度大 宗商品表现分化，黄金白银大涨，南华工业品指数 7 月冲高后持续回落。5） 三季度全球股指多数收涨，美股走强，欧股分化，亚太股指普遍强势。三季 度恒生 AH 股溢价指数回落至六年来新低。6）美债：降息交易升温，三季度 美债利率回落，期限利差走阔，中美利差收窄。 A 股 ...