海外避险情绪高涨，关注内盘区间上沿压力

核心观点 海外避险情绪高涨，关注内盘区间上沿压力 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675 研究员：袁 棋 投资咨询号：Z0019013 第一部分 核心观点 第二部分 氧化铝-产业基本面 第三部分 电解铝-产业基本面 目 录 宏观：美国两党博弈剧烈，重要经济数据暂停发布，暂未看到缓和迹象，同时日本政坛也将出现较大调整，整体来看不确定性较大，导致美元指数 和贵金属、金属价格同步偏强运行。 氧化铝-产业基本面总结： 电解铝-产业基本面总结： 供给：9月，在产产能环比增加350万吨，开工率环比抬升；矿石端，国内到港量周度环比减少，几内亚发运量环比减少，正常区间 进口： 2025年8月中国氧化铝净出口8.56万吨，环比小幅减少，连续17个月净出口；进口利润周度环比收敛 需求：电解铝在产产能小幅增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳 利润：氧化铝生产完全成本为2854.3元，盈利196.7元/吨，成本微幅增加，利润大幅减少；烧碱价格3750元/吨，周度环比无变化 仓单继续大幅增加，周产和周度库存维持累库，产量维持过剩，盘面高位回落；现货价格下滑，但仍升水于盘面，随着逐步趋于宽松，预计现 货价格继续向下收敛；期限结构 ...