氧化铝：海外主要生产国供应端分析

专题报告 2025-10-10 氧化铝：海外主要生产国供应端分析 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 王梓铧 有色研究员 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 报告要点： 核心观点：海外供应增长趋势难改，进口窗口打开加剧国内过剩局面 2025 年以来海外氧化铝产量持续放量，增量主要来自印度和印尼，澳大利亚产量基本持平； 印度前九月产量同比大幅增长，增量源于 Vedanta 冶炼厂放量；印尼是最大增量地区，前九 月产量同比增幅显著，今年已有 Mempawah、锦江集团、南山铝业的多条 100 万吨产能投产， 年内产量仍有增长空间。展望未来，虽 2025 年新增装置已投产，但 2026-2027 年印度、印尼 仍有较大增量，在供应端因亏损大规模减产前，海外氧化铝产量增加趋势预计维持。 海外价格迅速走低驱使国内进口窗口于 9 月初打开，截止 10 月 9 日，国内氧化铝进口盈 亏录得 58 元/吨，进口量的增加预计将进一步加剧国内供应过剩局面。在出现因亏损大面积减 ...