跨境投资洞察系列报告之三：港股择时宏观框架与量化策略

证券研究报告 港股择时宏观框架与量化策略 ——跨境投资洞察系列报告之三 证券分析师 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 研究助理 2025年10月9日 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 请务必阅读正文后免责条款 主要观点 风险提示：1）历史数据梳理不构成投资建议；2）量化规律失效风险；3）策略回测风险；4）宏观环境剧烈变动风险。 1 港股市场概述。恒生综合指数、恒生指数等代表性指数聚焦于大市值公司，恒生综合指数平均市值略高于中证800，恒生指数平均市值介 于沪深300和上证50之间。A股、港股相对表现存在显著周期性波动，长期来看港股风险、收益水平整体低于A股，中证800下跌行情中恒 生指数具有一定抗跌属性，但部分上涨行情中港股也具有更好的进攻属性。AH股溢价受到美元指数周期的影响，美元指数下行有利于港 股市场上涨，促进AH股溢价回落。两地市场定价环境的差异是A股、港股相对表现的主导因素，对宏观环境的敏感性差异可能是重要原因。 港股宏观驱动因素。 1）海外宏观 ...