铜月报：海外铜矿减产，供应预期收紧-20251010

铜月报 2025/10/10 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 吴坤金（有色金属组） 海外铜矿减产，供应预期收紧 CONTENTS 目录 01 月度要点小结 03 供需分析 02 期现市场 04 宏观分析 01 月度要点小结 月度评估及策略推荐 ◆ 供应：海外铜矿供应扰动加大，供应紧张预期加剧，粗铜供应偏稳。9月国内精炼铜产量降幅较大，预计10月产量进一步下滑。 ◆ 需求：9月中国精炼铜表观消费预估同比下降，10月表观消费预计降幅有所收窄。海外制造业景气度走弱，需求预期不佳。 ◆ 进出口：9月沪铜进口窗口关闭，美铜与伦铜价差扩大，美铜套利窗口再次开启。 ◆ 库存：9月上期所和COMEX库存增加，保税区和LME库存减少，总库存抬升。预估10月中国和LME累库压力偏小。 ◆ 小结：进入10月，中国精炼铜产量预估进一步减少，消费预计季节性下滑，总体供应过剩压力不大。海外需求预期不佳，不过美铜价格上涨 可能再次虹吸海外精炼铜供应，减轻LME市场累库压力。宏观层面，市场预期美联储本月仍有较大概率降息，叠加国内四中全会召开，情绪 面预计不会 ...