社会服务行业深度报告：现制饮品行业系列报告二：从“规模之战”到“价值之锚”

证券研究报告|社会服务 [Table_Title] 现制饮品行业系列报告二：从"规模之战" 到"价值之锚" [Table_ReportType] ——社会服务行业深度报告[Table_ReportDate] 投资要点： 行业发展趋势：门店扩张步伐放缓，展望消费频次提升。新茶饮行业从 规模化扩张转向高质量发展，门店增速放缓但人均消费杯量较海外仍有 巨大提升空间，驱动因素从价格升级切换至消费频次提升。同质化竞争 加剧背景下，市场集中度持续提高，马太效应显现，拥有强大供应链管 控能力、深耕下沉市场并具备清晰品牌定位的头部企业更具竞争优势。 二级市场表现：股价走势分化，下沉市场占优。二级市场表现显著分化， 凸显"高端承压、下沉占优"的行业趋势。早期上市企业如奈雪的茶、 茶百道普遍遭遇破发，2025 年蜜雪集团上市后强势表现重振信心。业 绩对比表明，深耕下沉市场的蜜雪集团、古茗等展现出更优的费用控制 和盈利水平。当前二级市场情绪已从初期的狂热转向理性，更关注企业 真实的经营能力与盈利模式的可持续性。 企业价值增长：产品创新、供应链强化与海外拓展。行业迈入精细化运 营阶段，企业价值增长依靠三大核心驱动力。产品创新上，竞争 ...