流动性跟踪：下周资金有望延续舒适状态

下周资金有望延续舒适状态 1、核心观点 （1）资金平稳跨季：临近跨季，资金有所波折，9/23-9/25，央行投放相 对审慎，7 天逆回购延续净回笼，资金利率受跨季影响开始抬升，7 天资金 波动幅度更大，大行净融出开始回落。9/26，14 天逆回购投放 6000 亿元， 以此为转折，市场情绪得到重振，隔夜资金修复至 1.35%以下，叠加季末财 政支出加力，或也对流动性形成一定支撑，资金平稳跨季。 期间，国有大行净融出季节性回落，但国股行存单发行价格有快速攀升趋 势，主因临近跨季，信贷冲量及流动性考核的需求或推升存单发行诉求。 （2）下周有望延续宽松态势：历史上的 10 月，上旬资金利率通常围绕中 枢运行，月初偏松。支撑因素在于监管考核等跨季因素消退，银行融出意 愿修复，同时，季初月份，随着财政支出资金到位，对流动性形成补充， 以及国庆假期过后，取现资金逐渐回流银行体系。中下旬起，资金利率相 较中枢震荡抬升，主因 10 月税期通常在下旬时点，资金面往往受到税期走 款和跨月压力的共振，而 10 月通常为缴税大月，税期走款规模相对更大。 聚焦今年，跨季后资金如期转松，月初两个交易日，资金利率回落、国有 大行融出意愿修 ...