转债周策略20251012：临近强赎转债的交易策略

转债周策略 20251012 临近强赎转债的交易策略 2025 年 10 月 12 日 ➢ 临近强赎转债的交易策略 投资者当前对股票市场预期较高，或更偏好持有股性转债博取更大的弹性。跟踪 和分析转债市场强赎执行率和相关的价格信号或可帮助投资者优化股性转债的 投资思路。 从近期的强赎执行率来看，三季度转债强赎执行率基本处于历史高位（25 年 1 月 样本数量较低参考意义不大），较多上市公司在强赎触发后希望快速促转股；发 行人较强的转股意愿同样可以从下修概率看出：三季度下修概率逐月提升，下修 会加大转债的稀释率，因此上市公司往往不轻易提议下修，近期下修概率上升或 说明上市公司希望在市场火热的窗口期快速促转股。 上市公司转股意愿和转债强赎概率的上升提示投资者对股性转债的交易节奏需 更为谨慎，当市场交易转债的强赎意愿时，转债溢价率可能提前回落。我们统计 了 6 月至今，各触发强赎转债样本的转股溢价率变动情况，归纳强赎触发前后的 转债投资者行为： （1） 随着强赎触发临近，转债溢价率出现一定承压，体现了投资者的谨慎情 绪，其中，提议强赎的转债溢价率下降幅度较为明显。 （2） 随着强赎触发的临近，不强赎样本的平均转股溢价 ...