海外市场点评：外部变数下的市场悬念

海外市场点评 外部变数下的市场悬念 2025 年 10 月 12 日 分析师：陶川 分析师：邵翔 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 执业证号：S0100125070003 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：shaoxiang@glms.com.cn 邮箱：wushuo@glms.com.cn ➢ 随着特朗普关税突临变数，本周末海外风险资产再起波澜，时隔 6 个月，这 一次是更像 4 月，还是更像 5 月？投资者应如何研判潜在关税冲击下的地缘动 向，对国内政策以及资本市场的叙事又将产生怎样的影响？ ➢ 4 月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5 月则是首次谈判后，出口管制政策的"针尖对麦芒"，最终以元首会晤为破局。这 一次形式上更像 4 月，但其实更像是 5 月的"增强版本"。 ➢ 本次关税的升级，之前已有苗头。9 月元首通话、就 Tiktok 达成初步协议之 后，美国依旧"小动作不断"。尤其是 9 月 29 日美国商务部出台史上最严股权 50%穿透管制规则，进一步强化技术封锁。随后中国全面升级了稀土及关 ...