AH溢价跌破位，港股在交易什么？：策略专题报告

证券研究报告 2025年10月12日 AH溢价跌破位，港股在交易什么？ ——策略专题报告 S0350521080003 hugp@ghzq.com.cn S0350521080002 yuandy@ghzq.com.cn 胡国鹏(分析师) 袁稻雨(分析师) 袁野(分析师) S0350525030001 yuany03@ghzq.com.c n 核心提要 本篇报告解决了以下核心问题：1、恒生AH溢价指数影响因素的变化；2、恒生AH溢价指数走势判断；3、港股哪些行业相较A 股仍有溢价？ 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 u AH之间存在价格差异的原因：市场机制、流动性差异、投资者结构、套利机制缺失以及红利税。 u AH溢价指数本身的不合理性：并不能有效反映AH价格差异，成分股覆盖率不高，行业结构差异较大。 u AH溢价指数下降的合理性：港股成分股成长性提高、南向资金大幅流入、投资者结构A股化、两地联动加深。 u AH溢价指数和港股展望：将继续沿3YMA-3σ震荡下行，港股高成长行业相较A股溢价空间趋于消失。 u 风险提示：历史数据仅供参考；样本代表性不足的风险；数据处理统计方法可能存在误差；基于主观认 ...