黄金半年报：财政赤字高企、TGA余额上升显示财政回笼，经济指标短期企稳

'()+,|-./0+ 2025-10-12 !"#$%&'()+,-.)/01234 !"#$ !"#$ 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 ( 0755-23887993 * caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 ( 021-60828524 * gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 %&'()*&+, -./01201121289 3 !"#$ 近期美债收益率持续下行，10年期降至4.05%，受经济放缓与降息预期升温推动，市场 全面押注宽松。财政赤字高企、TGA 余额上升显示财政回笼，经济指标短期企稳。与 此同时，外国央行减持美债、增持黄金，反映对美元资产信任度下降，市场分歧加大。 整体来看，美债处于政策博弈与资金重定价阶段，收益率短期偏低、长期面临债务与 信心双重考验。 %&'( ■ !"#$ ■ %& 油价快速上涨风险，流动性快速收紧风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 美债双周报 | 2025 ...