“反内卷”的路径选择与需求侧机遇

[Table_Title] 研究报告 Research Report 12 Oct 2025 中国宏观 China Macro "反内卷"的路径选择与需求侧机遇 Path Selection for "Anti-Involution" and Demand-Side Opportunities Shengzu Wang 周林泓 Amber Zhou 李加惠 Jiahui Li, CFA 本文系统回顾了 2015 年重工业供给侧改革，并对"反内卷"做出展望。"反内卷"未来根据市场化程度的不同有两条路径，需求侧 持续发力，建议关注相关机会。 1、2015 年供给侧改革： sz.wang@htisec.com amber.lh.zhou@htisec.com jh.li@htisec.com [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) ②若依赖市场化竞争来实现产能出清，或需要较长时间，这种情况下预计主要推动力为行业自律协会的号召，政策方面主要依 靠减少政府补助。短期内 ...