宏观量化经济指数周报20251012：逆周期调控的增量举措渐行渐近-20251012

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20251012 逆周期调控的增量举措渐行渐近 2025 年 10 月 12 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ ELI 指数：截至 2025 年 10 月 12 日，本周 ELI 指数为-0.64%，较上周 回落 0.20 个百分点。预计 9 月新增贷款或季节性回升、关注财政和货 币"稳增长"增量政策。9 月份作为季末月，新增贷款或阶段性摆脱低 景气度，在季节性"大月"冲量季末时点的贷款规模，2022 年至 2024 年 9 月份贷款平均增长 2.12 万亿，2024 年 9 月在淡化规模情结的政策 导向下，仅新增 1.59 万亿，我们预计 2025 年 9 月新增贷款或小幅同比 多增，且由于政府债融资度过发行高峰，社融增速或继续小幅回落，具 体来看：（1）9 月票据利率稳中有升，从国股银票转贴现利率看，9 月 份不同期限票据贴现利率月度均值均小幅抬升，3 个月期票据利率均值 环比回升 28bps 至 1.28%，6 个月期票据利率均值环比回升 14bps 至 0.81%，9 月末一度出现票据利率高于同期限同业存单利率 ...