东吴证券晨会纪要-20251013

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-10-13 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20251007：国庆假期海外市场回顾 核心观点：国庆假期海外市场被美国政府停摆和日本高市早苗意外当选 自民党总裁两大事件主导。联邦政府停摆期间，避险情绪升温，同时非农 就业等重要经济数据暂停发布，市场交易"没消息就是没消息"，对美联 储"盲降利率"的预期升温，叠加高市早苗胜选带来的日本"宽财政+宽 货币"预期，共同带动黄金和比特币续创历史新高。向前看，全球政治右 翼化与宽财政、宽货币趋势意味着地缘摩擦更大的不确定性、全球政府债 务更大的不可持续性，经济从软着陆走向温和过热的概率加大。就市场策 略而言，短期美股风险偏好料因政府关门的持续走弱，中期在右翼+财政 和货币双宽松带来的地缘风险+经济过热+法定货币信用走弱的宏观环境 组合下，大类资产表现预计金>铜>股。 宏观量化经济指数周报 20250928：9 月以来基建实物工作量边际回暖 预计货币政策或延续 9 月 26 日二次操作 14 天期逆回购的"滴灌呵护" 基调，适时呵护资金面以平抑季节性因素的影响 海外周报 202509 ...