贸易战2.0系列六：短期的共识，长期的开始

期货研究报告|宏观政策 2025-10-13 短期的共识，长期的开始 ——贸易战 2.0 系列六 研究院 徐闻宇 解读：（1）对于事件，目前市场普遍共识是这可能是在 10 月底 APEC 韩国峰会上中美 领导人会晤前的极限施压策略。（2）对于市场，市场在学习效应的影响下，风险资产 短期会有调整，但整体会小于可对比的 4 月 7 日关税事件。（3）对于经济，基于市场仅 是短期波动的判断，结合中国经济今年 5%的目标和前三季度达到 5.2%的可能性，中性 预计宏观增量政策有限。（4）对于应对，TACO 交易或将重启，短期关注避险资产的机 会，风险资产关注调整后的买入空间。 ■ 竞争：长期的开始 共识预期之外：我们认为在市场的短期共识预期之外，需要关注超预期的地方，即随 着时间的推移，从短期的 TACO 交易转向长期的对抗可能。一方面，"高质量发展"战略 之下，卡脖子领域的减少增加了政策腾挪的空间；另一方面，美国短期政府停摆不改 变长期债务上限上调的现实，中美竞争进入到新阶段增加对"低利率"的政策需求。 策略：在借助此次关税事件实现"低利率"的假设下，我们认为需要关注共识预期之外的 风险，即 11 月初 TACO ...