流动性周报：避险情绪，是追是止？-20251013
China Post Securities·2025-10-13 03:20
证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2025-10-13 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 《去杠杆的国际经验与资产表现 —— 债 务 周 期 专 题 之 二 20251009 》 - 2025.10.09 固收周报 避险情绪，是追是止？ ——流动性周报 20251012 ⚫ 债市交易"宜止，不宜追" 观点回顾：四季度债市或在震荡中前行。30 减 10 国债利差已经 充分反映了风险偏好的修复，10 年减 1 年国债利差也大体反映了风 险偏好修复，流动性、资金面、短端利率估值合理，当前债市具备配 置价值。供给压力放缓即将出现，货币宽松契机可能出现，赎回压力 将持续存在。故债市可能在修复和调整中交替转换，因配置价值而修 复，因赎回压力而调整，若货币宽松契机出现，情绪的修复将加速， 其后的解套和卖出也将加速。 节后流动性进入季初宽松窗口。资金面边际宽松程度在节后有所 强化，当前资金价格回落至历史同期的最低水平，中枢再次下行至政 策利率水平。季初宽松与资金的日历效应有关，但资金价格的继续下 行，促进了宽松 ...