债券市场跟踪周报（10.9-10.10）：关税风波再起，债市如何演绎？-20251013

[Table_Reporto] 2025 年 10 月 13 日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券市场跟踪周报（10.9-10.10） 关税风波再起，债市如何演绎？ 综合来看，我们维持前期对债券市场四季度或迎来下行空间打开的观点，但仍 然建议保持谨慎乐观的态度。我们在 9月 29日的报告《四季度债市能否突破 震荡走势？》中已就关税冲击以外的其他因素综合分析指出，四季度债市已然 具备一定的缓慢下行基础，债券市场对权益市场走强的适应性提升和前期过度 交易长久期债券的风气退潮，更为理性的定价逻辑或将重新主导市场，稳固的 配置需求将成为利率下行的"压舱石"。而本次关税冲击更类似于"一次性" 的定价行为，如果特朗普政府针对中国的关税政策再度反复，长久期资产可能 也将面临潜在回调风险，建议将中美元首会晤的最终安排作为重点跟踪指标， 进而判断本轮关税政策的落地可能性。投资策略方面，我们提示应当期理性看 待加征关税的实质性影响，建议将组合久期定位在中等偏长区间，避免过度拉 长组合久期，警惕关税反复的市场回调风险；配置方面，仍然建议优选优质票 息资产作为底仓，采取"票息+套息"的收益思路，挖掘 2 年期 AA-/AA 级信 ...