地缘对抗反复，战略小金属有望迎来价值重估

证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 10 13 年 月 日 小金属 地缘对抗反复，战略小金属有望迎来价值重估 稀土事件线： 小金属何来"战略价值"？2023 年以来，针对锗、镓、锑、钨、稀土等中 国优势战略小金属陆续采取"供给配额"+（"出口管制"，在在反制美国技 术、产品及贸易封锁，并改善金属本身基本面及利润分配，实现矿种稀缺 属性及战略价值的重估，表观结果为金属价格抬升+利润留存国内。稀土 等小金属的"战略价值"，不仅来自于中国在供应端的市场地位、可作为博 弈筹码，还来自于金属本身在 AI、军工、半导体等领域不可替代的用途， 如钨、锑等用于高性能合金，锗、镓用于高效芯片与光电器件，稀土用于 永磁与芯片掺杂剂等核心用途。可以说，缺乏小金属的实物供应，AI、军 工、半导体等前端技术实为"空中楼阁"。 权益端，战略小金属投资逻辑有二：（（1）基本面逻辑：地缘局势紧张带来 供给中断及收储需求，金属价格抬升带动企业盈利改善，从 EPS 维度驱动 权益端上行；（2）估值逻辑：供给管制久期执行，市场预期价格中枢维持 高位，进而推升估值中枢。此外，对于战略金属的价值锚定，可考虑资产 在海外的重 ...