中芯国际（688981）：国产AI芯片时代的“晶圆工匠”，先进制程稀缺资产

公司深度研究 | 中芯国际 中芯国际（688981.SH）首次覆盖报告 核心结论：我们预计中芯国际 25-27 年营收分别为 699.24/798.12/925.16 亿元，归母净利润分别是 59.67/66.92/81.85 亿元。中芯国际稳坐大陆晶圆 代工龙头地位，持续高额投入资本开支，先进制程工艺加速突破。我们给予 中芯国际 2025 年 7.6 倍 PB 估值，对应 2025 年目标市值 11715.97 亿 元，目标价 146.45 元。首次覆盖，给予"增持"评级。 中国大陆晶圆代工厂龙头，先进制程工艺国内领先。公司是中国大陆第一大 晶圆代工厂，量产覆盖 350-7nm 工艺节点，等效 5nm 已有突破，晶圆产能 分布于北京、上海、深圳、宁波、绍兴、天津等地，共有晶圆厂 20 余家。 从全球市占率来看，中芯国际在 2023-2024 年间，市占率从 5.3%上升至 6%， 全球排名从全球第 5 上升至全球第 3。 国产 AI 芯片时代的"晶圆工匠"，先进制程稀缺资产 证券研究报告 2025 年 10 月 13 日 终端需求景气复苏，AI 重塑产品形态，驱动新增长周期。上一轮全球消费电 子在 2021 ...