无惧特朗普关税威胁，铜价再度领涨基本金属

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-10-14 无惧特朗普关税威胁，铜价再度领涨基 本金属 有⾊观点：⽆惧特朗普关税威胁，铜价再度领涨基本⾦属 交易逻辑：有色交易逻辑如下，特朗普重提对华关税威胁，投资者在周五 夜盘一度出现恐慌，我们认为相比于4月对等关税，这次影响的范围相对 窄一些，经历年初以来反复炒作，边际负面影响在减弱；美联储10月底将 继续降息，中国第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日 在北京召开，潜在增量刺激政策预期仍在，这能部分对冲关税政策的负面 影响，因此，我们认为这次特朗普关税威胁有负面影响，但不宜过度负面 解读。原料端延续偏紧局面，国庆前后铜矿、锡矿和锌矿供应均有干扰； 冶炼端本周产量环比继续小幅回升。初端开工环比下滑；终端9月汽车销 售增速进一步回落，9-11月空调排产增速放缓，基本金属本周国内供需偏 宽松，海外略宽松。整体来看，中短期，废料和矿石偏紧背景下，冶炼端 收缩风险偏大，供需仍有望趋紧，这对基本金属价格有支撑，可继续谨慎 关注铜铝锡低吸做多机会，在铜铝比价重回4以上的 背景下，可重点留意 铝锭补涨机会；长期，国 ...