美国《大而美法案》与特朗普财政政策框架

证券研究报告 宏观专题研究 2025 年 10 月 14 日 美国《大而美法案》与特朗普财政政策框架 [Table_Author] 杨见一 分析师 沈夏宜 分析师 Email:yangjianyi@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320525050001 证书:S1320523020004 核心观点： 美国新财年开启，《大而美法案》成为特朗普财政政策的核心框架。《大而 美法案》体现特朗普的财政主张，是以减税为核心，以国防、安全与关税 为支撑，以压缩福利为代价的政策组合。该法案永久化了上一任期的 TCJA 减税条款，并提高国防和边境执法领域、削减和重构医保、食品补 贴、新能源等领域补贴。根据官方机构估算，法案将使未来十年联邦赤字 累计增加约 3.4 万亿美元，扩大债务上限 5 万亿美元。在疫情时代宽财政 的高债务基础上，《大而美法案》的落地使得美国政府面临更高的赤字压 力。尽管赤字扩张释放了财政改革的空间，但在特朗普能否在现实操作中 实现真正意义上的财政改革，仍具有不确定性。 《大而美法案》主要分为减税及其他预算调整两大部分，呈现三个特点。 一是法案以永久化旧条款为 ...